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ag真人国际生物(300122)：最强销售 最先突破
宣布时间2018-04-24 | 点击率：
报告摘要
新型疫苗时代，十年等一回的大时机。我们在17年10月宣布的《“立异”大牛市》中指出：中国疫苗市场经历“古板疫苗”，17年已进入“新型疫苗”时代，需求未满，消费升级，是十年等一会的大时机。18年1季度太平洋医药引领全市场最强烈首家底部推荐新型疫苗——ag真人国际、康泰和永生，股价一路向上；同时陆续外发了《新型疫苗：生命至上，预防第一》、《康泰生物：最强技术，最大空间》等新型疫苗行业专题和公司深度。本篇报告是“新型疫苗”公司深度篇之第二篇，准备许久，连续引领全市场强烈推荐“新型疫苗”之ag真人国际生物。
署理+自研两翼齐飞，“最强销售+强大产品线”成绩最强疫苗企业。1）公司以署理起家，并借此建立了最强疫苗销售体系：销售步队1200多人，已笼罩全国30个�。�327个地市，2248个县，25400多接种点。强大销售体系获得了默沙东等疫苗巨头高度认可，协议署理产品从23价肺炎、甲肝到四价HPV、五价轮状病毒，相助连续深入，预计九价HPV或许率ag真人国际署理；2）自主研发品种：目前已上市5项，在研品种超20项，其中EC诊断试剂和预防用微卡目前已完成报产，预计19年获批上市；别的结构了15价肺炎、三代狂犬等新型疫苗，通过参股公司结构生物药和细胞治，研发管线已成强大梯队。
三联苗&HPV&五价轮状&预防用微卡&15价肺炎&三代狂苗，将演绎“60亿净利润是如何炼成的”。独家品种AC-Hib受益逐步替代Hib单苗、AC结合，有望孝敬10亿净利润；四价HPV疫苗可比医疗美容，将在女性人群中口口相传，预约火爆，供不应求，存量市场有望每年孝敬10亿净利润，增量市场孝敬6.5亿净利润（暂不考虑九价HPV上市后带来的孝敬）；五价轮状病毒疫苗18Q3-Q4有望上市销售，稳态后有望孝敬超4亿净利润；EC诊断+预防用微卡预计19年获批，稳态后有望孝敬约10亿净利润；15价肺炎有望21年获批，预期峰值销量约300万支，孝敬10亿净利润；三代狂苗有望21年上市，预期峰值销量约300万支，孝敬8-10亿净利润。
最强销售，最先突破，业绩生长大牛股，中期看1500亿市值！市场对ag真人国际销售能力有认知，却忽视了公司强大的产品线（自有+署理），疫苗企业当中有望最先突破30亿净利润。暂不考虑九价HPV上市后的业绩孝敬，预计18年净利润14.3亿（三联苗6亿、HPV 7亿、其他1亿多）、19年净利润22.5亿元，18-19年合理估值714亿（50倍PE）、900亿（40倍PE），一年市值空间56%，预计2年市值突破千亿，中期疫苗业务有望孝敬60亿净利润，合理估值1500亿，若治疗性生物药取得突破，将翻开恒久生长空间，维持“买入”评级。